Comentario
“Mientras el gobierno pueda imprimir dinero, nunca estaremos quebrados”.
Esa es la idea detrás de la teoría monetaria moderna (TMM) en pocas palabras. Naturalmente, muchos de los locos de Washington están empezando a apoyar esta noción desquiciada. Eso incluye a miembros del Congreso como la representante Alexandria Ocasio-Cortez (Demócrata de N.Y.) y la candidata presidencial demócrata, la senadora Elizabeth Warren (Demócrata de Massachusetts).
Un absurdo económico
Claro, un grupo de economistas en Wall Street y Washington, D.C. están impulsando este peligroso conjunto de políticas que están disfrazadas con terminología académica como «neokeynesianismo» para que parezcan casi sensatas. Pero el TMM está muy lejos de la cordura económica que se quiere obtener. Pero afrontémoslo, a Wall Street le encanta cualquier idea que ponga dinero en el mercado.
En esencia, la idea principal detrás del TMM es que cualquier gasto gubernamental puede ser pagado con dinero impreso. Una mirada en profundidad a la historia —o incluso una breve— muestra que la absurda idea de imprimir cantidades ilimitadas de dinero lleva a una nación a la hiperinflación y a la ruina económica.
No hay buenos ejemplos
Un ejemplo reciente sería Zimbabwe. Las confiscaciones injustas de tierras que llevaron a la escasez de alimentos, los controles de precios y la corrupción llevaron a un exceso de gasto deficitario alimentado por la impresión de dinero. Una tasa de inflación del 98 por ciento cada día destruyó la economía y la credibilidad a la gestión del gobierno.
Un ejemplo más lejano es Alemania bajo la República de Weimar a mediados de la década de 1920. Bajo la presión de las potencias aliadas para pagar las reparaciones de la Primera Guerra Mundial, el gobierno alemán financió el gasto interno exclusivamente a través de la impresión de dinero. Pronto le siguió la hiperinflación, destruyendo la confianza en la economía y en el gobierno alemán, e incluso llevó a la hambruna y al desorden masivo. Todos sabemos lo que ocurrió en Alemania después de eso.
Pero seguramente Estados Unidos es diferente de Zimbabwe de hace 10 años y de Alemania de hace casi 100 años atrás. Sí, así es. Pero algunas leyes económicas no cambian.
El mito del ‘dinero endógeno’
Hay varios puntos de vista sobre el TMM, así que analizaremos la idea central y veremos por qué es realmente mala. Economistas que apoyan la TMM como Stephanie Kelton (ex asesora de Bernie Sanders), Bill Mitchell, quien acuñó el término, y otros, son fanáticos de la teoría del «dinero endógeno». Esa es la noción de que la lucha entre los sectores público y privado por el acceso al capital es innecesaria y errónea. Más bien, su opinión es que los bancos crean dinero en respuesta a la demanda del mercado en forma de préstamos tanto para el gobierno como para las empresas privadas.
Además, no se necesitan préstamos. Solo se imprime dinero.
En ese universo mítico, hay poca o ninguna relación con el «costo» del dinero en forma de tipos de interés a medida que aumenta la demanda de dinero. Al parecer, tampoco hay un efecto de «desplazamiento» cuando la demanda de dinero del gobierno desplaza a la demanda privada, lo que lleva a las empresas a la quiebra (no es realista). Además, significa que el gobierno nunca tendría que incumplir el pago de un préstamo, ya que solo debe imprimir más dinero para pagar la deuda.
Ciertamente suena como una idea maravillosa. ¿Quién necesita crear valor cuando usted puede imprimir su deuda y luego imprimir más para pagarla?
Podría funcionar, al menos por un tiempo, siempre y cuando los acreedores —como la Reserva Federal, que presta dinero al gobierno de Estados Unidos comprando indirectamente su deuda— acepten dólares para el pago. Eso se llama «monetizar la deuda», por cierto, y es esencialmente lo que los programas de flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal han estado haciendo desde 2009. Sin embargo, los acreedores, tanto extranjeros como nacionales, siguen aceptando dólares como pago.
Hasta ahora, todo bien, ¿no?
No tanto. Claro, un entusiasta de MMT le diría que QE, de hecho, ha funcionado muy bien (realmente ha ayudado al mercado de valores en la última década). Llegará un día en que una moneda más beneficiosa sustituirá al dólar. Pero según la lógica del TMM, realmente no hay límites para el gasto gubernamental. Eso facilitaría mucho la sustitución del dólar.
Es cierto que hay más factores a considerar en el TMM, pero por el bien del artículo, vamos al punto.
La economía de China se basa en el TMM
Para ver cómo funciona el TMM en la práctica hoy en día, basta con mirar a China, que construyó su economía interna sobre los puntos básicos del TMM. El Estado chino, el banco central y la industria pública y privada están unidos en un ciclo recurrente de crecimiento pagado por la impresión de dinero.
El punto clave es que aunque el dinero está en forma de préstamos, sigue siendo capital ingresado en el sistema. Además, ese capital es la moneda. Y, ya sea impreso o prestado, el valor de la moneda nacional es percibido por el resto del mundo como un respaldado por la productividad económica, o devaluado por la falta de ella. La confianza en el gobierno emisor y la integridad del sistema legal también son factores relacionados. (Ver los ejemplos de Zimbabwe y Alemania arriba.)
Los resultados finales de la impresión masiva de dinero de China son asombrosos. Entre 2013 y 2017, China añadió 25 dólares en activos (deuda) por cada dólar del PIB, más del 400 por ciento de su PIB anual. Esta es una novedad histórica. Es más, casi el 80 por ciento estaba en el sector bancario en la sombra, préstamos no regulados con altas tasas de incumplimiento.
Y sin embargo, la economía de China se ha ralentizado durante la última década. Su PIB está en su punto más bajo en casi 30 años. Es cierto que una fracción de eso se debe a la guerra comercial de los últimos 18 meses, pero ¿dónde están los 50 billones de dólares de crecimiento que deberían haber surgido de ella?
Hoy en día, la infraestructura financiera de China está al borde del colapso. Tampoco es que haya escasez de dinero en el país. China ha inyectado más de 126.000 millones de dólares solo en 2019. Al mismo tiempo, controla la cantidad mediante controles de capital muy estrictos impuestos por el régimen. Esto no solo transmite la debilidad de su moneda al resto del mundo, sino que también incluso el chino promedio puede no creer en el valor de su moneda.
Como resultado, los inversionistas chinos prefieren tener oro o bienes raíces en lugar de su propia moneda, porque no tienen confianza en su valor o en el régimen chino. También sospechan que las valoraciones de activos denominados en renminbi son poco fiables y propensas al colapso de las burbujas. La lección para los defensores del TMM es que gastar dinero por sí solo no crea demanda ni alimenta el crecimiento a largo plazo.
Un riesgo para el dólar estadounidense
El dinero es una reserva de valor. En ausencia de un respaldo tangible como el oro, el país emisor y la fortaleza de su economía son los principales impulsores de la aceptación de una moneda, tanto a nivel nacional como internacional.
Además, la percepción es la realidad. En el caso de Estados Unidos, el gasto en TMM no ocurre en el vacío. Otras naciones tienen que ajustar sus niveles de moneda a la nuestra. Eso significa que Estados Unidos estarían exportando la inflación. ¿Qué nación aceptará dólares estadounidenses —la moneda de reserva del mundo— si está cargada con un nivel infinito de deuda y la perspectiva muy real de hiperinflación en cualquier momento?
La respuesta es: muy pocas lo harían, si es que hay alguna. Es más, naciones competidoras como Rusia y China estarían tentadas a ayudar a romper la hegemonía del dólar respaldando totalmente o parcialmente su moneda—o una cesta de monedas— con oro.
Ese sería el fin del dólar y de la economía estadounidense tal como la conocemos.
James Gorrie es un escritor y conferencista radicado en el sur de California. Es el autor de «La crisis de China».
Los puntos de vista expresados en este artículo son las opiniones del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de The Epoch Times.
A continuación
La falsa felicidad del Comunismo
Lee la serie completa Cómo el espectro del comunismo rige nuestro mundo
Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
Cómo puede usted ayudarnos a seguir informando
¿Por qué necesitamos su ayuda para financiar nuestra cobertura informativa en Estados Unidos y en todo el mundo? Porque somos una organización de noticias independiente, libre de la influencia de cualquier gobierno, corporación o partido político. Desde el día que empezamos, hemos enfrentado presiones para silenciarnos, sobre todo del Partido Comunista Chino. Pero no nos doblegaremos. Dependemos de su generosa contribución para seguir ejerciendo un periodismo tradicional. Juntos, podemos seguir difundiendo la verdad.
