Opinión
Los inversores extranjeros huyen de China. La inversión de cartera que fluye hacia acciones y bonos negociados se ha vuelto negativa, al igual que la inversión extranjera directa, que se destina a la construcción de plantas y empresas.
¿Por qué los inversores se han vuelto de repente tan negativos respecto a China? ¿Qué impacto tendrá esto en la economía china a largo plazo? Tanto si se trata de China como de otras inversiones, no existe una única razón, sino una serie de motivos por los que una inversión se realiza o se rechaza. Los inversores, ya sean gestores de fondos de cobertura o empresas multinacionales que construyen una planta, están motivados por el dinero. Durante años, el mercado chino se ha visto simultáneamente como un generador instantáneo de dinero y como un mercado continuamente fuera de su alcance.
Las empresas que operaban en China solían tener que crear empresas conjuntas o ceder sus ventajas competitivas, como la tecnología, que muchas encontraban rápidamente desviada hacia otras empresas o competidores. Los bancos y gestores de activos extranjeros siempre esperaban la gran apertura del mercado que nunca llegaba, donde podrían competir por el negocio. Los burócratas chinos eran expertos en ofrecer lo justo para mantener el interés de las empresas, pero rara vez daban algo sustancial. Los inversores extranjeros que buscan invertir en acciones chinas han aprendido por las malas que las acciones chinas han estado prácticamente planas durante 20 años. El primer problema al que se enfrenta China es que demasiados inversores se han quemado en el país.
La política ha contribuido a las salidas. Antes de que Xi Jinping llegara al poder, e incluso en los primeros años de su mandato, las empresas extranjeras que operaban en China ganaban lo suficiente como para compensar los riesgos y las concesiones necesarias. Sin embargo, para utilizar una línea divisoria limpia, con la detención fabricada de los canadienses Michael Spavor y Michael Kovrig, el enfoque hacia los extranjeros y los negocios extranjeros cambió.
Tras la crisis financiera mundial, un puesto en China para un ambicioso ejecutivo junior de una multinacional se consideraba un requisito para un aspirante a alto ejecutivo. Además de los suculentos sueldos, las empresas y los trabajadores estaban ansiosos por tomar el primer vuelo. Con las empresas obligadas a proporcionar al gobierno acceso a casi toda la tecnología, correos electrónicos y redes internas, leyes draconianas de seguridad nacional y un mercado altamente protegido, la multitud de riesgos a los que se enfrentan las empresas extranjeras ha llevado a muchos a decir que las dificultades no merecen la pena por los beneficios potenciales.
Las empresas chinas se enfrentan a las restricciones de gravedad del Estado: una empresa china seguirá siendo una empresa china. Una empresa internacional que decida dónde invertir, abastecerse o construir tiene muchas opciones, entre ellas Vietnam, India, Alemania y Estados Unidos. China tiene ahora que competir por el capital móvil internacional; hasta ahora, no parece interesada en competir.
¿Cuáles son las consecuencias de que la inversión extranjera abandone China?
Ninguna de ellas es buena ni para China ni para el resto del mundo.
China se benefició enormemente de la apertura de sus mercados. Desde los efectos indirectos que obtuvo de las empresas y trabajadores locales que competían y trabajaban para empresas extranjeras hasta el flujo de tecnología y divisas fuertes, China obtuvo importantes beneficios de la interacción directa con las empresas y el comercio extranjeros.
Con las empresas y las inversiones extranjeras buscando otros destinos, hay una serie de implicaciones claras. En primer lugar, las empresas abogarán menos por China. En realidad, China subcontrata muchos de sus esfuerzos de cuasi cabildeo de las democracias a empresas e instituciones del país. A las empresas les resultará mucho más difícil presionar a sus representantes o a otras empresas cuando vayan a otros lugares.
En segundo lugar, hay que procurar que las inversiones y el comercio se diversifiquen, alejándose de China y dirigiéndose a otros países. India y Vietnam, así como otros destinos del Sudeste Asiático, se están beneficiando de la salida de empresas de China. El comercio y la inversión internacional no desaparecen, sino que buscan nuevos destinos.
En tercer lugar, cabe esperar que China sea cada vez más restrictiva con las empresas y las inversiones existentes, tanto nacionales como internacionales, tanto si entran como si salen. El Banco Popular de China acaba de anunciar medidas de verificación incluso para las empresas estatales que realicen compras de dólares estadounidenses superiores a 50 millones de dólares. Aunque muchos esperan que China dé marcha atrás y busque flujos internacionales de capital, esto simplemente no capta la naturaleza de la situación en China.
En cuarto lugar, China seguirá experimentando un débil crecimiento de la productividad. Las empresas extranjeras, e incluso las empresas privadas chinas, son las más productivas e innovadoras de China. Si las empresas privadas y extranjeras se retraen o se enfrentan a fuertes restricciones, esto dificultará la innovación y deprimirá unas tasas de crecimiento de la productividad ya de por sí bajas, No hay que esperar que China deje de crecer, sin embargo, no deberíamos esperar una economía sana, dinámica y competitiva.
En quinto lugar, a medida que los inversores se marchen, cabe esperar que Beijing endurezca las restricciones a las transacciones de divisas. Los chinos ya están utilizando diversos métodos para ayudar a sacar los dólares estadounidenses de China o asegurarse de que nunca entren, lo que causa quebraderos de cabeza al regulador chino de divisas. China necesita desesperadamente dólares estadounidenses para mantener el flujo del comercio internacional y el crecimiento del dinero. Esto significa que los reguladores seguirán restringiendo el comercio y los flujos de capital para asegurarse de alcanzar el equilibrio deseado.
Si no reciben tanto del extranjero, eso significa que tienen que dejar de enviarlo al extranjero. Esto no hará sino empeorar.
Los inversores no están ganando dinero en China, y la política no hace sino agravar los riesgos, que probablemente no cambien a corto plazo. A medida que el dinero encuentre otros destinos, cabe esperar más restricciones e ineficiencias continuas a medida que China se vaya osificando.
Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de The Epoch Times.
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