El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, «no está seguro» de que el banco central haya hecho lo suficiente para erradicar la inflación de la economía estadounidense, afirmó en un discurso preparado.
En su comparecencia ante una audiencia del Fondo Monetario Internacional (FMI) el 9 de noviembre, Powell advirtió que se debe hacer más trabajo para restaurar la estabilidad de los precios.
“El Comité Federal de Mercado Abierto se ha comprometido a lograr una postura de política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación al 2 por ciento con el tiempo; no estamos seguros de haber logrado esa postura”, afirmó.
Debido a que muchos de los cuellos de botella de la cadena de suministro se han resuelto y el crecimiento económico sigue siendo fuerte, Powell cree que será más difícil combatir la inflación.
«En el futuro, es posible que una mayor parte del progreso en la reducción de la inflación tenga que provenir de una política monetaria estricta que restrinja el crecimiento de la demanda agregada», afirmó.
Aunque reconoció que se está avanzando en la reducción de la inflación hasta el objetivo del 2 por ciento fijado por el comité de fijación de tipos, Powell señaló que las autoridades no dudarían en «endurecer aún más la política». Al mismo tiempo, añadió que se debe actuar con cautela y equilibrio.
«Si resulta apropiado endurecer aún más la política, no dudaremos en hacerlo», dijo el jefe de la Reserva Federal, que fue interrumpido por un grupo de manifestantes contra el cambio climático. «Sin embargo, seguiremos actuando con cautela, lo que nos permitirá abordar tanto el riesgo de ser engañados por unos buenos meses de datos como el riesgo de un ajuste excesivo».
Powell y sus colegas han sugerido que podrían aumentar las tasas de interés en cualquier momento si fuera necesario.
«Sabemos que el progreso continuo hacia nuestra meta del 2 por ciento no está asegurado: La inflación nos ha dado algunas mentiras», le dijo a la audiencia.
Después de que el índice de precios al consumidor (IPC) alcanzara un máximo del 9.1 por ciento en junio, la tasa de inflación anual se ha desacelerado, pero sigue siendo el doble de lo que quiere la Reserva Federal. En septiembre, el IPC fue más alto de lo esperado, con un 3.7 por ciento. De cara al informe del IPC de octubre de la próxima semana, el modelo Nowcasting de la Reserva Federal de Cleveland pronostica una inflación anual del 3.3 por ciento.
Sin embargo, los mercados financieros creen en gran medida que la Reserva Federal ha terminado de subir las tasas y podría comenzar a recortar las tasas el próximo año. Según la herramienta CME FedWatch, el mercado de futuros está anticipando abrumadoramente una pausa en las tasas en la reunión de política monetaria de diciembre. Los inversores anticipan gradualmente recortes de tipos a partir de junio de 2024.
«Creo que las tasas se mantendrán elevadas hasta el próximo verano, pero igualmente importante es considerar qué tan grande y qué tan rápida será la reducción cuando comiencen», dijo en una nota Lon Erickson, administrador de cartera de Thornburg Investment Management.
Acciones y bonos
El mercado de valores estadounidense se desplomó tras los comentarios de Powell, y los principales índices de referencia cayeron hasta un 0.9 por ciento. El S&P 500 también puso fin a su racha ganadora más larga en dos años.
Además del mantra de la Fed de «más alto por más tiempo», la última subasta de bonos de larga duración impulsó parte de la acción. El Tesoro vendió USD 24,000 millones en bonos del Tesoro a 30 años y obtuvo una demanda más débil de lo esperado.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron en general, incluido el rendimiento de referencia a 10 años, que subió unos 13 puntos básicos, hasta el 4.63 por ciento. El rendimiento a 2 años subió cerca de 10 puntos básicos, por encima del 5.03 por ciento, mientras que el bono a 30 años subió más de 11 puntos básicos, por encima del 4.77 por ciento.
«La subasta tuvo un desempeño mucho peor de lo esperado ya que persistían las preocupaciones sobre la inflación. Esto se percibió como una señal de que las expectativas de inflación aún eran elevadas en el largo plazo», escribió The Kobeissi Letter, una firma de comentarios sobre mercados de capital globales, en X. «Además, esto parece ser otra señal de que la nueva normalidad es estar más alto durante más tiempo. Los mercados de bonos siguen impulsando todo».
En las últimas semanas, un coro de funcionarios de la Reserva Federal ha argumentado que las oscilaciones en los rendimientos de los bonos del Tesoro han ayudado a los esfuerzos de ajuste del banco central. Pero el jefe de un banco central regional cree que la reciente acción en el mercado de bonos podría no ser un indicador confiable de cómo gestionar la formulación de políticas.
Una advertencia de Tom Barkin
Tom Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond, admitió en un webcast de MNI, el 9 de noviembre, que adopta una visión más «holística» de las condiciones financieras.
«No creo que las tasas a largo plazo sean muy útiles como variable de política. Pueden moverse, ya sabes, de manera bastante significativa en un período de tiempo relativamente corto», dijo Barkin.
También advirtió que el impacto neto de todo el ajuste de la Reserva Federal «a la larga afectará a la economía con más fuerza que hasta ahora».
«Creo que habrá más retrasos por venir», señaló el jefe de la Reserva Federal de Richmond.
En el tercer trimestre, la economía estadounidense se expandió un 4.9 por ciento. Las primeras proyecciones sugieren que el cuarto trimestre podría no emular este crecimiento. La estimación del modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta muestra una expansión de alrededor del 2 por ciento, mientras que el Nowcast de la Reserva Federal de Nueva York apunta a un crecimiento similar.
Al mismo tiempo, varias señales de recesión han estado parpadeando en rojo, incluido el Índice Económico Líder (LEI) del Conference Board.
El LEI ha disminuido durante 18 meses consecutivos, incluida una caída del 0.7 por ciento en septiembre. El LEI ha caído un 3.4 por ciento durante el lapso de seis meses entre marzo y septiembre de 2023.
«Hasta ahora, la economía estadounidense ha mostrado una resiliencia considerable a pesar de las presiones del aumento de las tasas de interés y la alta inflación», dijo en un comunicado Justyna Zabinska-La Monica, gerente Senior de indicadores del ciclo económico de The Conference Board. «No obstante, The Conference Board pronostica que esta tendencia no se mantendrá por mucho más tiempo y es probable que se produzca una recesión superficial en la primera mitad de 2024».
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