El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, desestimó las acusaciones de que el primer recorte de tasas de interés del banco central desde marzo de 2020 afectará las elecciones presidenciales de noviembre.
La Fed inició el ciclo de flexibilización el 18 de septiembre con una reducción de medio punto en la tasa de referencia de los fondos federales.
Durante la conferencia de prensa posterior a la reunión, Powell fue consultado sobre el momento del recorte de tasas, que ocurrió a menos de 50 días de que los votantes acudan a las urnas, y si tiene motivaciones políticas.
«Estas son mis cuartas elecciones presidenciales en la Fed, y siempre es igual. Siempre llegamos a esta reunión en particular y nos preguntamos ¿qué es lo correcto para la gente a la que servimos?», dijo Powell. «Y hacemos eso y tomamos una decisión como grupo, y luego la anunciamos. Y siempre es así; nunca se trata de otra cosa».
Powell afirmó que las acciones de la Fed «realmente afectan a las condiciones económicas en su mayoría con un retraso», y que si la Fed afloja las condiciones de política monetaria correctamente, estas acciones «beneficiarán significativamente al pueblo estadounidense».
La sabiduría económica convencional sugiere que la política monetaria funciona con un retraso largo y variable, un concepto derivado de la investigación y la literatura de Milton Friedman. Esto significa que los efectos de las acciones de política de la Reserva Federal podrían no verse instantáneamente, aunque el tema ha sido objeto de debate en los últimos años.
Antes del esperado recorte de tasas, Powell reiteró en conferencias de prensa y entrevistas que el banco central no considera las elecciones ni la política en su toma de decisiones, aludiendo a la independencia de la institución.
El anuncio del recorte de tasas de la Reserva Federal captó la atención en Washington.
«Acabamos de llegar a un momento importante: La inflación y las tasas de interés bajan mientras la economía sigue fuerte», escribió el presidente Joe Biden en la plataforma de redes sociales X el 18 de septiembre. «Los críticos dijeron que no podía pasar, pero nuestras políticas están reduciendo los costes y creando empleo».
La vicepresidenta Kamala Harris calificó el giro de la política de la Fed como «una noticia bienvenida para los estadounidenses que han soportado el peso de los altos precios».
«Sé que los precios siguen siendo demasiado altos para muchas familias de clase media y trabajadora, y mi principal prioridad como Presidenta será reducir los costes de las necesidades cotidianas como la atención sanitaria, la vivienda y los comestibles», dijo Harris en un comunicado el 18 de septiembre.
Algunos legisladores también compartieron sus opiniones.
El senador Tommy Tuberville (R-Ala.) afirmó que el recorte fue “vergonzosamente político” y que la Reserva Federal “no tiene por qué mover las tasas” tan cerca de una elección.
Justo días antes de la esperada reunión, la senadora Elizabeth Warren (D-Mass.) presionó a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés en 75 puntos básicos, afirmando que “ahora es el momento de avanzar rápidamente con los recortes de tasas”.
«Supongo que demuestra que la economía está muy mal para recortar tanto, suponiendo que no estén simplemente jugando a la política», dijo el expresidente Donald Trump a la prensa poco después de la decisión de la Fed y antes de su mitin en Long Island. «La economía estaría muy mal, o están jugando a la política, una cosa o la otra. Pero fue un gran recorte».
En mayo, el candidato presidencial republicano dijo a Bloomberg que recortar las tasas de interés antes de la elección es “algo que saben que no deberían hacer”.
Reserva Federal y elecciones
No es la primera vez que la Reserva Federal sube o baja las tasas de interés antes de las elecciones.
Según datos recopilados por Comerica Wealth Management, el banco central modificó las tasas de interés en 10 de los últimos 11 años de elecciones presidenciales. En 2012, las autoridades monetarias mantuvieron las tasas sin cambios, pero ya estaban cerca del cero por ciento debido a la tercera edición de la flexibilización cuantitativa.
Aunque es posible que los efectos de los movimientos al alza o a la baja de la tasa de interés oficial no se observen hasta pasados varios meses —o algunos años—, algunos titulares de la Casa Blanca animaron a la Fed a pausar las subidas de tasas o a iniciar una serie de recortes de cara a unas elecciones.
El caso más célebre es el del presidente Richard Nixon, que, en vísperas de su reelección, presionó al entonces presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns, para que ponga en marcha políticas monetarias expansionistas que incluían recortes de tasas.
Desde el nombramiento de Burns en febrero de 1970 hasta noviembre de 1972, el banco central redujo la tasa de los fondos federales del 8.71% al 5.06%.
«La Fed y la oferta monetaria son más importantes que cualquier cosa que haga la Oficina del Presupuesto», dijo Nixon en una conversación con Burns el 23 de octubre de 1969, justo después de que se anunciara su nombramiento para la Fed. «Sé que existe el mito de la Fed autónoma».
Más recientemente, Trump y Biden opinaron sobre la política de la Fed durante sus mandatos.
En un discurso pronunciado en diciembre de 2023 en Las Vegas, Biden desaconsejó a la Fed subir las tasas porque la economía estadounidense se encontraba en un «punto dulce necesario para un crecimiento estable y una inflación más baja».
En vísperas de la reunión de política monetaria de la Fed de diciembre, los responsables monetarios indicaron que no estaban pensando en recortes de tasas. Sin embargo, la institución señaló tres recortes en 2024.
Trump criticó duramente a la Reserva Federal, tanto en su primer mandato como en la campaña electoral de 2024.
En una publicación en X el 11 de septiembre de 2019, Trump escribió: «La Reserva Federal debería bajar nuestros tasas de interés a CERO, o menos, y entonces deberíamos empezar a refinanciar nuestra deuda».
Ocho días después, la Reserva Federal tomó la decisión de reducir las tasas en un cuarto de punto, bajando la tasa de fondos federales a un rango de 1.75% a 2%. Esto fue seguido por otra reducción de 25 puntos básicos en octubre de 2019 que, según el presidente de la Fed, pretendía como objetivo «construir sobre los logros hasta ahora y ampliar los beneficios a todos los estadounidenses».
Retrasos largos y variables
La banca central opera bajo la premisa de décadas de retrasos largos y variables porque, por ejemplo, muchas transacciones de mercado se basan en precios y volúmenes acordados con meses de anticipación. Si bien no existe una regla general, es posible que no se experimenten ajustes a la política durante tanto tiempo como 24 meses, según una publicación de blog del St. Louis Fed.
«Es una especie de pensamiento estándar que la política monetaria afecta a la actividad económica con retrasos largos y variables», dijo Powell a los periodistas en una conferencia de prensa posterior a la reunión de junio de 2023.
Los economistas e incluso los funcionarios de la Reserva Federal empezaron a analizar de nuevo este concepto.
El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo recientemente que los desfases podrían ser más cortos de lo que se pensaba. Citando la orientación a futuro del banco central, que no era el procedimiento habitual antes de principios de la década de 2000, Waller estimó que los efectos de la política monetaria podrían verse en tan sólo nueve meses.
«La orientación a futuro acorta el desfase entre el momento en que cambia la tasa de interés oficial y el momento en que se producen los efectos del endurecimiento real de la política», dijo Waller en un discurso pronunciado en julio de 2023 en un acto de la Money Marketeers of New York University.
Waller afirmó que cuando se produzcan perturbaciones importantes, ya sea en la economía en general o en la política monetaria, habrá una respuesta rápida.
«Los grandes cambios en las tasas de interés oficiales tenderán a provocar cambios más rápidos en el comportamiento, lo que implica que los desfases de la política monetaria serán más cortos cuando los cambios en la tasa de interés oficial sean grandes y rápidos», afirmó.
Con un amplio tablero de indicadores económicos y financieros diarios, semanales y mensuales, los mercados y los consumidores pueden anticipar la política monetaria con mucha antelación.
Los mercados de renta fija empezaron a prever recortes de tasas la pasada primavera, y el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años bajó 100 puntos básicos, hasta el 3.74%.
En cuanto a las acciones, los operadores responden instantáneamente a los recortes de tasas.
Un día después del recorte de la Reserva Federal, el 18 de septiembre, los principales índices de referencia subieron hasta un 2.6%.
Según las cifras del mercado bursátil elaboradas por el Chase Investment Council, el S&P 500 ha registrado importantes rentabilidades en un año tras el primer recorte de tasas de interés de la Reserva Federal.
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