El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió a los legisladores en el Capitolio que dejar las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo podría amenazar la economía estadounidense.
El 9 de julio, al comparecer ante el Comité Bancario del Senado para su informe semestral de política monetaria al Congreso, Powell dijo que le preocupaba que un cambio en la política monetaria demasiado pronto o demasiado tarde “podría debilitar indebidamente la actividad económica y el empleo”.
“Al mismo tiempo, a la luz de los avances logrados tanto en la reducción de la inflación como en el enfriamiento del mercado laboral en los últimos dos años, la inflación elevada no es el único riesgo que enfrentamos”, dijo el jefe de la Fed en comentarios preparados. “Reducir la moderación de la política monetaria demasiado tarde o demasiado temprano podría debilitar indebidamente la actividad económica y el empleo”.
Reiteró la necesidad de una mayor confianza antes de que los funcionarios puedan reducir las tasas de interés desde el rango actual de 5.25 por ciento.
“Tras la falta de avances hacia nuestro objetivo de inflación del 2 por ciento a principios de este año, las lecturas mensuales más recientes han mostrado un modesto avance adicional”, agregó Powell. “Más datos positivos fortalecerían nuestra confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento”.
En los primeros tres meses de 2024, la inflación fue mayor de lo esperado, lo que generó temores de que las presiones sobre los precios se estuvieran acelerando nuevamente. Sin embargo, las cifras de abril y mayo sugirieron que se había reanudado el progreso, lo que alimentó las expectativas de un pronto recorte de tasas.
Powell señaló que “la economía estadounidense continúa expandiéndose a un ritmo sólido” a pesar de la desaceleración del producto interno bruto en el primer trimestre.
“La mejora de las condiciones de oferta ha respaldado una demanda resiliente y el sólido desempeño de la economía estadounidense durante el último año”, afirmó.
“En el mercado laboral, un amplio conjunto de indicadores sugiere que las condiciones han vuelto a ser similares a las que había en vísperas de la pandemia: sólidas, pero no sobrecalentadas”.
Después de una tasa de crecimiento del PIB del 1.4 por ciento en el primer trimestre, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima una lectura del 1.5 por ciento en el segundo trimestre.
El Sr. Powell comparecerá ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 10 de julio.
Los legisladores quieren recortes de tasas
El senador Jack Reed (R-D.I.) se hizo eco de muchas de las preocupaciones de sus colegas demócratas sobre mantener tasas más altas durante un período prolongado, diciéndole a Powell que desaprueba la demora de la Fed en recortar la tasa de fondos federales de referencia.
Si bien el presidente de la Reserva Federal admitió que es poco probable que la próxima decisión política sea un aumento de las tasas, repitió la necesidad de más datos antes de que los responsables de las políticas puedan ponerse de acuerdo sobre un cambio en el ciclo actual de política monetaria.
Los funcionarios del banco central han señalado que recortarán las tasas pronto, pero muchos legisladores demócratas han estado presionando al banco central para que actúe más rápido.
En los últimos meses, los demócratas en el Congreso han escrito cartas al jefe de la Reserva Federal, dejando clara su posición de que cuanto más tiempo mantenga la Reserva Federal las tasas altas, mayor será el riesgo de una desaceleración económica.
“La política monetaria de la Reserva Federal no está ayudando a reducir la inflación. De hecho, está aumentando los costos de la vivienda y los seguros de automóviles, dos de los principales impulsores de la inflación, lo que amenaza la salud de la economía y genera el riesgo de una recesión que podría dejar a miles de trabajadores estadounidenses sin trabajo”, escribieron los senadores Elizabeth Warren (D-Mass.), John Hickenlooper (D-Colo.) y Jacky Rosen (D-Nev.) en una carta del 10 de junio. “Han mantenido las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo: es hora de recortarlas”.
Algunos demócratas han analizado las tasas de interés desde una perspectiva política, afirmando que dejarlas en un rango de entre el 5.25 por ciento y el 5.5 por ciento podría costarle la elección al presidente Joe Biden en noviembre.
“Powell debería recortar las tasas de interés ahora, dado que la mayor parte de la inflación fue causada por shocks de oferta”, dijo el representante Ro Khanna (D-Calif.) en una publicación en X del 27 de diciembre de 2023. “Si no lo hace, puede ser la persona más responsable del posible regreso de Trump”.
El Sr. Powell señaló en múltiples ocasiones que la carrera presidencial de 2024 no es un factor en su proceso de toma de decisiones.
Tras la reunión de política monetaria de mayo, el presidente de la Fed dijo a los periodistas que los funcionarios estaban “en paz” con mantener las consideraciones políticas fuera de las discusiones en el período previo a las elecciones.
“Si uno toma ese camino, ¿Dónde se detiene? No estamos en ese camino”, dijo Powell. “Estamos en el camino en el que le servimos a todo el pueblo estadounidense y tomando nuestras decisiones en función de los datos y de cómo esos datos afectan las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.
El mercado de futuros prevé el primer recorte de tasas en la reunión de septiembre, según la herramienta CME FedWatch.
Final de Basilea III
La regulación bancaria, en particular la propuesta final de Basilea III, fue otro de los temas principales para los legisladores republicanos.
Desde el colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo de 2023, se ha prestado mucha atención al plan general para imponer requisitos de capital bancario más estrictos. El marco se aplicaría a los bancos con más de 100,000 millones de dólares en activos, lo que cambiaría la forma en que algunas de las instituciones financieras más grandes administran su capital.
Los senadores republicanos, incluido el senador Tim Scott (R-S.C.), han expresado cautela respecto a que la propuesta regulatoria sería otro ejemplo de regulación excesiva que obligaría a más capital a quedarse al margen.
“Los requisitos de capital de Basilea III son como tomar a tu mariscal de campo estrella y decirle que se quede al margen porque podría lesionarse durante la temporada”, dijo Scott. “Es simplemente ridículo”.
Los republicanos instaron a Powell a aportar transparencia a la elaboración de nuevas normas para el sistema bancario.
“Hay mucho en juego y por eso tenemos que hacerlo bien”, añadió Scott.
El jefe de la Reserva Federal no se pronunció sobre cuándo se ultimaría el plan de Basilea III, pero estimó que pasará otro año antes de que haya una determinación final sobre la propuesta.
En apariciones en los medios, conferencias de prensa y testimonios ante el Congreso, Powell insinuó que la propuesta de capital original podría revisarse y dijo que buscaría un “amplio apoyo” para el modelo final de voces dentro y fuera del banco central.
Los ejecutivos de Wall Street, como el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtieron que aumentar los requisitos de capital “perjudicaría a los bancos estadounidenses”.
“La estrategia final de Basilea III se ha estado gestando durante diez años y aún no se ha completado”, escribió en su informe anual a los accionistas en abril. “En mi opinión, muchas de las reglas son defectuosas y están mal calibradas. Si la estrategia final de Basilea III se implementara en su forma actual, perjudicaría a los bancos estadounidenses”.
La Sra. Warren acusó al Sr. Powell de otorgarle al sector bancario demasiada influencia sobre las regulaciones, expresando preocupación por el lenguaje que dice que los bancos se regularán a sí mismos.
El jefe de la Reserva Federal negó haber pronunciado esas palabras.
“Ustedes pueden dejarles hacer lo que quieran, pero ustedes no trabajan para los grandes bancos. Ustedes trabajan para el pueblo estadounidense. Les insto a que hagan su trabajo”, dijo Warren.
En una carta del 17 de junio, el senador de Massachusetts, que busca un tercer mandato, afirmó que el jefe de la Fed estaba “abogado por reducir a la mitad” el aumento de los requisitos de capital.
“Estoy decepcionada por los informes de prensa que indican que usted está interviniendo personalmente, después de numerosas reuniones con directores ejecutivos de grandes bancos, para retrasar y diluir las normas de capital de Basilea III”, dijo.
“Ahora parece que usted está siguiendo directamente las órdenes de la industria bancaria, recompensándolos por su extenso cabildeo personal sobre usted”.
Inflación por delante
Tras la aparición de dos días de Powell en el Capitolio, la Reserva Federal prestará mucha atención a los datos del índice de precios al consumidor (IPC) y del índice de precios al productor (IPP).
Según el modelo de previsión de inflación de la Reserva Federal de Cleveland , después de dos meses consecutivos de desaceleración de la inflación, se espera que el informe del IPC de junio muestre una desaceleración al 3.1 por ciento. Se proyecta que la inflación básica, que excluye los componentes volátiles de los alimentos y la energía, se modere al 3.3 por ciento.
La estimación de consenso del mercado muestra que se prevé que los precios al productor (los precios de los bienes y servicios que pagan las empresas) aumenten un 0.1 por ciento mes a mes y un 2.3 por ciento interanual. Se espera que el IPP básico suba un 0.2 por ciento mensual y un 2.5 por ciento interanual.
Los mercados financieros esperan que los datos de inflación más débiles de lo esperado impulsen a la Fed a apretar el gatillo para su primer recorte de tasas de un cuarto de punto.
Los economistas sostienen que una combinación de disminución de las presiones inflacionarias y debilidad en la economía estadounidense podría ser suficiente para permitir a la Fed recortar las tasas de interés.
“La Fed no quiere causar una recesión si no es necesario y si los datos le permiten comenzar a hacer que la política monetaria sea ligeramente menos restrictiva, creemos que la Fed aprovechará esa oportunidad, potencialmente en septiembre”, escribió James Knightley, economista internacional jefe de ING, en un informe.
El desafío para la institución ha sido la inflación persistente tanto en el sector de la vivienda como en el de los servicios. Aunque se prevé que el próximo IPC caerá, el modelo de la Fed de Cleveland afirma que podría subir hasta el 3.2 por ciento.
Además, el IPC de precios rígidos de la Reserva Federal de Atlanta (una canasta ponderada de artículos cuyo precio cambia con relativa lentitud) ha subido un 4.3 por ciento interanual.
Los hogares estadounidenses creen que la Fed no podrá restablecer su objetivo de inflación del 2 por ciento.
Según la última Encuesta de Expectativas de los Consumidores de la Reserva Federal de Nueva York , los hogares creen que las perspectivas de inflación a un año son de 3 por ciento. El horizonte de tres años aumentó 0.1 puntos porcentuales hasta el 2.9 por ciento, mientras que el horizonte de cinco años bajó 0.2 puntos porcentuales hasta el 2.8 por ciento.
En cuanto a la economía en general, la evidencia de las últimas semanas sugiere debilidad en la economía nacional.
Es probable que el crecimiento anualizado del gasto de consumo se desacelere al 1.5 por ciento en el primer semestre de 2024 desde la tasa de crecimiento del 3.2 por ciento en el segundo semestre de 2023, señaló Knightley.
La tasa de desempleo superó el 4 por ciento en junio, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo tienden a aumentar y las tibias encuestas de contratación empresarial podrían indicar un debilitamiento del mercado laboral.
“El crecimiento del PIB seguirá siendo mediocre este año, pero, a medida que el cambio en la política monetaria comience a impulsar el gasto, el crecimiento debería volver a acelerarse a partir de 2025”, escribió Jennifer McKeown, economista jefe global de Capital Economics, en un informe. “El crecimiento más lento de los salarios y el fuerte crecimiento de la productividad afectarán la inflación subyacente, lo que impulsará a la Fed a recortar las tasas en septiembre. Pero las próximas elecciones aumentan la incertidumbre”.
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