El Fondo Monetario Internacional (FMI) lanzó una fuerte advertencia sobre la creciente ola de deuda pública en países de todo el mundo, entre los que destaca Estados Unidos debido a sus persistentes déficits fiscales y a las crecientes presiones sobre el gasto.
El último informe Fiscal Monitor del FMI, publicado el 15 de octubre, prevé que la deuda pública mundial superará los 100 billones de dólares en 2024, lo que equivale aproximadamente al 93 por ciento del producto interior bruto (PIB) mundial, y podría acercarse al 100 por ciento del PIB a finales de la década. Estados Unidos, en particular, se enfrenta a riesgos significativos si no se ajustan urgentemente las políticas fiscales.
El informe subraya que los países, incluido Estados Unidos, deben hacer frente a los riesgos de la deuda con estrategias fiscales cuidadosamente elaboradas. Advierte que los niveles de deuda podrían ser peores de lo previsto debido a las grandes presiones de gasto, la considerable deuda no identificada y las proyecciones de deuda excesivamente optimistas.
Según el FMI, la deuda no identificada, es decir, los pasivos que no figuran explícitamente en los documentos presupuestarios (como los pasivos contingentes, las pérdidas de empresas federales como el Servicio Postal de EE.UU. y otras obligaciones no incluidas en el balance), supone un riesgo significativo para la sostenibilidad de la deuda.
“Hay buenas razones para creer que los futuros niveles de deuda podrían ser superiores a los previstos actualmente”, afirma el resumen ejecutivo del informe, destacando que los ratios reales de deuda/PIB a tres años tienden a ser unos 6 puntos porcentuales superiores a los previstos originalmente, en promedio.
El FMI atribuye la posible subestimación de los niveles de deuda a varios factores, entre ellos un clima político cada vez más favorable al aumento del gasto público. Este gasto está impulsado por las preocupaciones en torno a la seguridad, el envejecimiento de la población y el impulso a la inversión en transiciones ecológicas.
“Para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas y la estabilidad financiera es esencial reconstituir los colchones fiscales de forma que favorezcan el crecimiento y contengan la deuda”, insta el informe.
En una entrada de blog titulada “La deuda pública mundial es probablemente peor de lo que parece”, los economistas del FMI afirman que los esfuerzos actuales para frenar el crecimiento de la deuda son insuficientes. Los retrasos en las medidas fiscales, argumentan, conducirán a costes aún más elevados y a mayores riesgos.
“La experiencia demuestra que una deuda elevada y la falta de planes fiscales creíbles pueden desencadenar una reacción adversa del mercado, limitando el margen de maniobra frente a las turbulencias”, escribieron los economistas, subrayando la necesidad de medidas proactivas como la reducción del gasto.
El análisis del FMI muestra que los ajustes fiscales previstos (como la reducción del gasto en un 1 por ciento del PIB a lo largo de seis años) son insuficientes para estabilizar la deuda. En su lugar, los economistas sostienen que se necesita un ajuste acumulado del 3.8 por ciento del PIB para reducir significativamente los niveles de deuda, siendo el esfuerzo requerido en Estados Unidos “sustancialmente mayor”.
Sin ajustes fiscales sustanciales, la deuda estadounidense seguirá una senda insostenible, advierte el informe. El país se enfrenta a crecientes demandas de gasto, debidas en gran medida a los costes de la atención sanitaria, el envejecimiento de la población y las necesidades de defensa, todo ello agravado por las crecientes tensiones geopolíticas.
El FMI considera crucial reformar los programas de gasto obligatorio, como la Seguridad Social y Medicare. Estos programas representan una parte importante e inflexible del presupuesto estadounidense, y reformarlos podría ayudar a contener el gasto. Además de recortar el gasto, el FMI sugiere que Estados Unidos podría aumentar los ingresos subiendo los impuestos o eliminando exenciones fiscales.
El marco de “deuda en riesgo” desarrollado recientemente por el FMI (una herramienta utilizada para estimar los posibles resultados de la deuda en diferentes condiciones económicas) indica que la deuda pública de Estados Unidos podría aumentar drásticamente en escenarios adversos.
El capítulo 1 del informe del FMI señala que, en el caso de “economías avanzadas de importancia sistémica como Estados Unidos, en las que el déficit primario es el principal factor de riesgo de la deuda, se estima que el riesgo de deuda a tres años vista superará el 150 por ciento del PIB, 20 puntos porcentuales más que la proyección de deuda de referencia de las Perspectivas de la economía mundial de octubre de 2024”.
Una gobernanza fiscal más sólida también es esencial, según el FMI, que la describe como “clave para mitigar la acumulación de deuda no identificada y contener las vulnerabilidades de la deuda”. Los países con una mejor gobernanza fiscal, caracterizada por la transparencia presupuestaria y el cumplimiento de las normas fiscales, suelen tener niveles más bajos de deuda no identificada, incluso en épocas de tensión financiera.
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