Los funcionarios de la Reserva Federal admitieron que los últimos datos de inflación no han aumentado su confianza en que la inflación se desplace de forma sostenible hacia el objetivo del 2 por ciento del banco central, según las actas de la Fed.
Los participantes en la reunión de política del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de marzo coincidieron en la incertidumbre que rodea a la persistencia de una inflación elevada. Aunque se debatió si se trataba de baches en el camino o de algo más, algunos funcionarios aludieron a lo amplio que ha sido el último repunte de la inflación «y no debe descartarse como una mera anormalidad estadística».
«Sin embargo, unos pocos participantes señalaron que la estacionalidad residual podría haber afectado a las lecturas de la inflación a principios de año», afirmaban las actas. «En general, los participantes comentaron que seguían muy atentos a los riesgos de inflación, pero que también habían previsto que habría cierta irregularidad en las lecturas mensuales de la inflación a medida que ésta volviera al objetivo».
Los documentos de la reunión mostraron que los miembros del Comité de fijación de tasas sugirieron que las condiciones financieras podrían no ser tan restrictivas como pensaban, lo que podría resucitar las amenazas inflacionistas. Además, los conflictos geopolíticos podrían ser otra amenaza para las presiones alcistas sobre los precios.
«La posibilidad de que los acontecimientos geopolíticos o los repuntes de la demanda interna generen un aumento de los precios de la energía también se consideró un riesgo al alza para la inflación», señaló el resumen de la reunión. «Algunos participantes señalaron las incertidumbres relativas al carácter restrictivo de las condiciones financieras y el riesgo asociado de que las condiciones fueran o pudieran llegar a ser menos restrictivas de lo deseado, lo que podría añadir impulso a la demanda agregada y presionar al alza sobre la inflación».
El mes pasado, los funcionarios de la Reserva Federal mantuvieron sin cambios la tasa de referencia de los fondos federales en un intervalo del 5.25 por ciento y el 5.5 por ciento. Las actualizaciones de marzo del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) mostraron que los funcionarios siguen esperando tres recortes de tasas de un cuarto de punto, lo que reduce la mediana de la tasa de interés oficial al 4.6 por ciento.
Las actas mostraron que los miembros estaban de acuerdo en que debía adoptarse un enfoque «prudente».
Reacción de los mercados
Los mercados financieros se mantuvieron firmemente en números rojos tras las actas de la Fed.
Tras el último informe del índice de precios al consumidor (IPC), los principales índices de referencia se desplomaron hasta un 1.2 por ciento.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron de forma generalizada, con el rendimiento de referencia a 10 años moviéndose hacia un máximo de seis meses del 4.55%. El rendimiento a 2 años se disparó unos 21 puntos básicos hasta el 4.96 por ciento, mientras que el rendimiento a 30 años subió por encima del 4.62 por ciento.
El índice del dólar estadounidense (DXY), una medida del billete verde frente a una cesta de divisas, mantuvo intactas sus ganancias, subiendo por encima de 106,00.
Los observadores del mercado han advertido que una posible segunda oleada de inflación hará más difícil que el banco central proceda a tres recortes de tasas este año.
«El elevado IPC del 3.5% dificultará que la Reserva Federal siga adelante con sus planes de recortar tres tipos de interés este año», dijo David Miller, CIO y gestor jefe de carteras de Catalyst Funds. «Lo más probable es que se vean atrapados en un escenario más alto durante más tiempo si quieren mantener su objetivo de inflación del 2 por ciento. Esto presionará a los bonos de mayor duración».
El presidente Joe Biden también se pronunció sobre el tema, diciendo a los periodistas que cree que habrá una bajada de tasas antes de que acabe el año.
«Mantengo mi predicción de que antes de que acabe el año habrá un recorte de tasas», dijo Biden, añadiendo que «la reciente lectura de la inflación podría retrasarlo un mes».
Pausa o recorte
La economía estadounidense ha sido testigo de cuatro lecturas consecutivas de la inflación por encima de lo esperado, lo que ha suscitado la preocupación de que se estén reacelerando las presiones generalizadas sobre los precios.
La tasa de inflación anual subió al 3.5% en marzo, frente al 3.2% de febrero. Esta cifra fue superior a la estimación de consenso del 3.4 por ciento.
Además, el índice de precios de consumo (IPC) subyacente, que omite los componentes de energía y alimentos, se mantuvo sin cambios en el 3.8 por ciento. Sin embargo, el IPC subyacente anualizado a 3 y 6 meses fue del 4.9 y el 3.9 por ciento, respectivamente.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reiterado recientemente que no está claro si el aumento de la inflación se debe a ajustes estacionales o a otra cosa.
«En cuanto a la inflación, es demasiado pronto para decir si las lecturas recientes representan algo más que un simple bache», dijo Powell el 3 de abril en unas declaraciones preparadas antes de una sesión de preguntas y respuestas en la Universidad de Stanford.
«No esperamos que sea apropiado bajar nuestra tasa de interés oficial hasta que tengamos una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia el 2 por ciento. Dada la fortaleza de la economía y los progresos realizados hasta ahora en materia de inflación, tenemos tiempo para dejar que los datos entrantes guíen nuestras decisiones sobre política».
Para los analistas del mercado, la trayectoria ascendente de la medida de inflación supercore preferida por la Fed, que mide los servicios menos los costes de la vivienda, podría impedir al banco central apretar el gatillo de un recorte de tasas.
La inflación subyacente fue de casi el 5% interanual. La variación anualizada a 3 meses de la inflación subyacente superó el 8%, y el ajuste anualizado a 6 meses fue del 6%.
«Mantenemos nuestra opinión de que la Fed no recortará las tasas en 2024», dijo Torsten Slok, economista jefe de Apollo.
Según la herramienta CME Fed Watch Tool, el mercado de futuros ha abandonado una bajada de tasas en junio. Ahora los inversores solo apuntan a dos reducciones de tasas, la primera de las cuales tendría lugar en la reunión de política monetaria de septiembre. De cara a 2024, los operadores habían apostado por seis recortes de tasas de un cuarto de punto.
En las últimas semanas, un coro de funcionarios de la Reserva Federal ha sugerido que es demasiado pronto para considerar recortes de tasas, obligando a los mercados a concentrarse en cada palabra de los responsables de la política monetaria, dice Nancy Tengler, CEO y CIO de Laffer Tengler Investments.
«Finalmente, la Fed sigue haciendo declaraciones que tienen que reconsiderar, y el mercado sigue concentrándose en cada palabra aumentando la volatilidad», dijo en una nota de analista.
Por ahora, el índice de precios a la producción (IPP) de marzo será una lectura de la inflación vital para los inversores, señaló la Sra. Tengler.
«He expresado mi preocupación de que el IPC/inflación fuera pegajoso. Nos formamos esta opinión ya que las últimas impresiones del IPP han sido calientes, y el IPP ha liderado durante este régimen de inflación. El informe de mañana será fundamental», declaró Tengler en una nota para analistas.
El IPP, que mide lo que pagan las empresas por bienes y servicios, se publicará el 11 de abril y se espera que muestre un aumento mensual del 0.3%. Suele ser un precursor de lo que pagan los consumidores, ya que se encuentra al principio de la cadena de suministro.
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