Opinión
El primer gran reto de la administración Trump es controlar la inflación. Ya está volviendo y podríamos enfrentarnos a una segunda oleada que surja en verano. Durante toda la campaña, casi no hemos hablado honestamente de las razones de esta devastación.
No se puede frenar mediante una legislación «anti-especulación». Nadie creyó nunca que con ello se lograría nada. El mensaje no tuvo ninguna resonancia pública.
Pero lo más importante es que la inflación no fue provocada por la regulación de la energía y el estrangulamiento de la producción de petróleo y gas. Eso aumentó los costos de transporte, sí, pero el precio del petróleo ahora no es alto y la inflación sigue siendo una amenaza.
La raíz del problema es insoportablemente obvia, tanto que parece inútil señalarla. Durante dos años, la masa monetaria creció 6 billones de dólares gracias a una bonanza de gasto salvaje por parte del Congreso, todo ello pagado por compras de nueva deuda por parte de la Reserva Federal.
Como el nuevo dinero se distribuyó directamente a la población como en helicóptero, diluyó el valor del dólar estadounidense en términos de bienes y servicios. El crecimiento se detuvo con las alzas de las tasas, pero la Fed ha vuelto a dar marcha atrás en un intento de prevenir la recesión.
En estos momentos, la masa monetaria está creciendo de nuevo, gracias a una gran cantidad de publicaciones del Tesoro estadounidense diseñadas para embellecer el PIB de cara a las elecciones.
No hay una solución fácil. Bajar los precios de la energía con más oferta puede ayudar, pero llega un punto en el que los precios más bajos reducen la oferta, simplemente porque esto deja de compensar las facturas de perforación y refinado. Por todos los medios, desregulen, pero les puedo prometer una cosa: esto no solucionará el problema de la inflación.
La administración Trump tampoco debería preocuparse demasiado por el hombre del saco llamado «deflación». El pueblo siempre se beneficia del aumento del poder adquisitivo. Los productores pueden arreglárselas muy bien, como han demostrado la industria informática y de software durante la mayor parte de 30 años. No debe tomarse ninguna decisión política bajo el motivo de detener la deflación. Eso no es en modo alguno una amenaza en este momento.
Lo ideal sería que la administración Trump buscara una solución al problema de la Fed, como poner fin a las operaciones de mercado abierto y al apoyo a la deuda, de forma permanente. El efecto de tales cambios a largo plazo sería glorioso, pero no detendrá el problema que existe ahora mismo.
Los controles de precios son un anatema en cualquier circunstancia.
La mejor estrategia individual para abordar el problema inmediato es inspirar la inversión a través de recortes drásticos de impuestos (capital y renta) más una desregulación enorme y de gran alcance de todo lo que reduzca los costos de puesta en marcha y funcionamiento de las pequeñas empresas. Esto es esencial.
Tengan en cuenta que los sospechosos habituales gritarán que un mayor crecimiento solo empeora la inflación. Esto es falso. No hay otra forma de decirlo. No es más que mala analítica derivada de modelos anticuados. Un mayor crecimiento no alimenta la inflación. La mitiga, enterrando su impacto entre más oportunidades y gran creación de riqueza.
Piensen en ello como en una carrera. El crecimiento tiene que aumentar muy por encima de las tasas de inflación. Los recortes fiscales también ponen más dinero en manos de productores y consumidores, otorgando más control sobre la riqueza en manos del público para que los fantasmales aumentos de impuestos de la inflación tengan menos impacto.
Eso, por supuesto, reducirá los ingresos públicos y aumentará la deuda, que también es inflacionista, por lo que es un problema importante. Una vez más, hay una respuesta en forma de recortes de gasto de gran alcance. Realmente no hay elección. Recortar 2 billones de dólares del presupuesto es un buen comienzo, pero no es suficiente. Tienen que ser recortes reales, no falsos recortes en la tasa de crecimiento.
Algunos déficits de ingresos pueden cubrirse con aranceles, pero aquí hay trampas potenciales. Hay tres razones para los aranceles: los ingresos, la protección de la industria y el reequilibrio de los sistemas de liquidación. Funcionan de forma contradictoria. Los ingresos proceden del pago de los aranceles. Solo se pagan cuando hay comercio. La protección se produce cuando el comercio no tiene lugar a la escala a la que de otro modo se habría producido.
Cuanta más protección, menos ingresos. A más ingresos, menos protección.
¿Ven ustedes el problema? Depender de los aranceles para compensar las pérdidas de ingresos de los recortes fiscales requiere absolutamente la existencia continuada de importaciones, especialmente de bienes de capital de alto valor. Buscar cada vez más ingresos de esta fuente perpetúa el problema de la competencia industrial internacional. En cuanto al reequilibrio del comercio, es probable que no pueda producirse mientras el dólar (y el petrodólar) sean el medio de pago final.
Mi punto es simplemente que hay límites reales aquí. No siempre se puede saber de antemano cuáles son.
Tampoco hay forma de saber con precisión cuándo se rebelarán los consumidores y los productores contra los aranceles elevados, que aumentan absolutamente los precios de los bienes y servicios.
Otra nota sobre los aumentos de precios asociados a los aranceles: no causan inflación. El aumento de los precios de determinados productos es un cambio relativo, no general. En los próximos meses ustedes leerán montones de comentarios que afirman que los aranceles de Trump provocan un aumento de la inflación. Eso es absolutamente falso. Aumentan los precios discretos, pero tienen un efecto nulo en los precios generales. Sin embargo, esta falacia persistirá, ya que toda la prensa financiera culpará a Trump de la segunda ola de inflación. Ni una sola palabra será cierta.
En cualquier caso, midiéndolo todo, las mejores esperanzas que tiene la administración Trump para evitar una obvia recesión inflacionista: cambios regulatorios masivos y ventas de activos, recortes drásticos en el gasto discrecional y enormes recortes de impuestos sobre el capital y la renta para inspirar optimismo y devolver más dinero a los bolsillos de la gente.
Los aranceles van a venir de cualquier manera dada la perspectiva de Trump, pero lo máximo que podemos esperar de ellos es que hagan el menor daño posible. Su esperanza será revertir la tinta roja en los déficits comerciales, pero eso es muy dudoso. Mientras el dólar estadounidense sea la moneda de reserva mundial, los balances de los bancos centrales extranjeros seguirán acumulándolos.
Recordemos que un dólar fuerte impulsa las importaciones. Esto va en contra de la agenda comercial. El valor del dólar frente a otras divisas está subiendo ahora y probablemente seguirá subiendo. No existe una amenaza real para el dólar como moneda de reserva a corto plazo. No es un tema que deba preocupar a nadie durante mucho tiempo.
Aparte de eso, un nuevo entorno de inversión efervescente podría proporcionar energía para un nuevo enfoque en el crecimiento, que a su vez aumentará los ingresos por sí mismo. Si el cambio es lo suficientemente serio, podría invertir la psicología de los inversionistas y provocar un efecto transformador en el estado de ánimo del público y en la confianza. Esta es la mayor esperanza que tenemos.
No hacer nada no es una opción. Afortunadamente, la transición de Trump lo sabe y parece dispuesta a actuar.
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Las opiniones expresadas en este artículo son propias del autor y no necesariamente reflejan las opiniones de The Epoch Times
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