El Banco Central de Rusia recortó el viernes su tasa de interés principal en tres puntos porcentuales, hasta situarlo en un elevado 17%, y justificó la medida diciendo que los riesgos para la estabilidad financiera habían disminuido, ya que las medidas de emergencia devolvieron los depósitos a los bancos y ayudaron a sofocar las presiones inflacionistas.
La reducción de 300 puntos básicos entrará en vigor el 11 de abril, según informó el banco central en un comunicado, en el que sugirió más recortes de las tasas si la economía rusa seguía mostrando signos de mejora.
«Las condiciones externas de la economía rusa siguen siendo difíciles y limitan considerablemente la actividad económica», dijo el banco central, añadiendo que los riesgos para la estabilidad financiera siguen presentes, aunque «han dejado de aumentar por el momento, incluso debido a las medidas de control de capitales adoptadas».
Levantarse de los «escombros»
Las severas sanciones occidentales impuestas a raíz de la invasión de Ucrania por parte de Moscú a finales de febrero hicieron que la moneda rusa se desplomara hasta un mínimo histórico frente al dólar, lo que llevó al presidente Joe Biden a decir que el rublo había quedado reducido a «escombros».
Sin embargo, desde entonces el rublo ha protagonizado una extraordinaria remontada, recuperando básicamente todo el terreno perdido mientras los extranjeros seguían comprando energía rusa y Moscú ponía en marcha una serie de medidas de emergencia para frenar la sangría.
Como reacción a las sanciones, el Banco Central de Rusia duplicó el tipo de interés referencia hasta el 20%, lo que disuadió a los rusos de retirar sus ahorros y evitó que se produjeran avalanchas bancarias económicamente perjudiciales.
Se obligó a los exportadores rusos a convertir el 80% de sus beneficios en divisas al rublo, y se congelaron los activos de los inversores no residentes, lo que impidió las ventas que habrían hecho bajar la moneda rusa.
También se prohibió a los rusos retirar más de 10,000 dólares en moneda extranjera de sus cuentas, el banco central dijo que empezaría a comprar bonos del gobierno ruso y el presidente de Rusia, Vladimir Putin, ordenó a los países «hostiles» que pagaran la energía rusa en rublos.
El tipo de cambio oficial no es «extremadamente relevante»
Aunque el rápido repunte del rublo ha supuesto una victoria de relaciones públicas para Putin, que ha restado importancia al impacto de las sanciones, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, instó recientemente a los legisladores del Congreso a no dar demasiada importancia a la recuperación de la moneda rusa.
Yellen dijo que el mercado de rublos se ha distorsionado tanto por las acciones del gobierno ruso y su banco central para limitar las salidas de capital que «no se debe inferir nada» del valor del rublo.
También los analistas han dicho que los estrictos controles de capital implantados por Rusia hacen que el tipo de cambio del rublo presente una imagen distorsionada.
«Chicos, con los controles de capital, puedo fijar la moneda a cualquier tipo de cambio que quiera», dijo la economista Daniela Gabor en un tuit el miércoles.
Iikka Korhonen, experto en Rusia del Banco de Finlandia, dijo a Politico que el repunte del rublo no es un reflejo de los fundamentos económicos, sino de medidas draconianas de emergencia.
«El rublo ya no es una moneda de libre convertibilidad», dijo al medio. «Así que el tipo de cambio oficial no es extremadamente relevante».
Si bien el rublo ha logrado básicamente una recuperación casi completa hasta donde estaba antes de la invasión, el banco central de Rusia reconoció que la economía aún no está fuera de peligro.
El banco central afirmó que la inflación seguirá aumentando debido al efecto base, aunque dijo que la recuperación del rublo ha ayudado a limitar las presiones inflacionistas.
Los datos muestran una «notable ralentización» del ritmo de la inflación, dijo el banco central, que añadió que ha habido una entrada constante de fondos en los depósitos a plazo fijo.
Algunos analistas señalan que el recorte de los tipos es una señal de confianza por parte del banco central ruso en que las medidas de emergencia están funcionando.
Dmitry Polevoy, jefe de inversiones de la agencia de corredores moscovita Locko-Invest, dijo a Reuters que espera otra reducción de las tasas de entre el 1% y el 2% en abril, aunque esto «requerirá una dinámica positiva adicional en la inflación y en las expectativas inflacionistas».
La inflación anual en Rusia se aceleró hasta el 16.70 por ciento a partir del 1 de abril, su máximo desde marzo de 2015 y por encima del 15.66 por ciento de una semana antes.
Polevoy dijo que ha mejorado su previsión de tipos de interés clave a final de año hasta el 11-12 por ciento desde un límite esperado anteriormente del 15 por ciento.
Aunque las medidas de emergencia han tenido un impacto de enfriamiento en la inflación, los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación en Rusia se acelere al 23.7% este año, el nivel más alto desde 1999.
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