Análisis de noticias
Mientras el primer ministro chino, Li Qiang, se deshacía en elogios sobre la salud económica del país en Davos el martes, algunos analistas cuestionan la solidez de las cifras oficiales del PIB publicadas el miércoles, argumentando que la recuperación era mucho más inestable de lo que muchos analistas e inversores preveían.
Además, junto con el agravamiento de la crisis inmobiliaria, los crecientes temores deflacionistas y la escasa demanda, la segunda economía mundial podría registrar un crecimiento más débil este año, y su ralentización estructural amenaza con prolongarse durante años.
Las cifras oficiales publicadas el miércoles mostraron que el PIB de China creció un 5.2 por ciento en el cuarto trimestre (de octubre a diciembre) de 2023 respecto al año anterior, por encima del objetivo de Beijing de alrededor del 5 por ciento. El PIB del país alcanzó la cifra récord de 126,06 billones de yuanes (unos 17.71 billones de dólares) en 2023, según anunció la Oficina Nacional de Estadísticas (ONE).
«[Aun así] la economía china perdió impulso en el cuarto trimestre, según las cifras oficiales del PIB», dijo Julian Evans-Pritchard, jefe de Economía de China en Capital Economics, en una nota a clientes consultada por The Epoch Times.
«Pero sospechamos que se debe a que [las autoridades chinas] no reconocieron toda la magnitud de la debilidad a principios de año. [Aunque] el PIB subió del 4.9 por ciento en el tercer trimestre, este repunte refleja una base de comparación más débil debido a las interrupciones del COVID en el cuarto trimestre de 2022. En términos intertrimestrales desestacionalizados [y] nuestra alternativa interna al PIB oficial sugieren que en el 3T se produjo una contracción absoluta», añadió.
Según el Sr. Evans-Pritchard, los datos generales de actividad han sido más dispares, y aunque los datos apoyan un reciente repunte menor del impulso, el rebote es débil, con pocas probabilidades de evitar una nueva recesión a finales de este año.
«Y aunque todavía prevemos cierto impulso a corto plazo gracias a la relajación de la política económica, es poco probable que esto evite una nueva desaceleración más adelante este año», escribió Evans-Pritchard en la nota. «Pero alcanzar ese ritmo de expansión en 2024 resultará mucho más difícil».
Los analistas habían esperado que el crecimiento del PIB de China se acelerara desde el 4.9 por ciento en el tercer trimestre de 2023 debido a una ráfaga de medidas de apoyo político. Aun así, señalaron que era necesario un mayor estímulo para situar la actividad en una senda más sostenible.
También les decepcionó que el Banco Popular de China, que se había comprometido a intensificar su política de apoyo a la economía, no recortara las tasas de interés el lunes. El banco central mantuvo la tas de interés de sus préstamos a un año en el 2.5%, en contra de las expectativas de un recorte de al menos el 0.1%.
Economía frágil
El primer ministro chino ofreció una imagen optimista de la economía, incitando a las multinacionales a invertir en un país cuya estabilidad está en entredicho.
Afirmó que «el mercado chino no es un riesgo, sino una oportunidad».
«[La] economía china avanza con paso firme y seguirá dando un fuerte impulso a la economía mundial. En 2023, la economía china repuntó y avanzó, con un crecimiento estimado del PIB de alrededor del 5.2 por ciento, superior al objetivo de alrededor del 5 por ciento fijado a principios de año», dijo Li en su discurso, añadiendo que la «tendencia general de crecimiento a largo plazo no cambiará».
Los analistas, sin embargo, no están de acuerdo y dicen que los datos recientes sugieren que la economía está comenzando 2024 sobre una base inestable, con persistentes presiones deflacionistas y un ligero repunte de las exportaciones poco probable que encienda un rápido cambio de tendencia en la débil actividad interna.
«No creo que esto sea visto como una noticia maravillosa», dijo Alicia García Herrero, economista jefe del banco de inversión francés Natixis, en un comentario a Reuters.
Según la Sra. Herrero, para un año como 2023, que sigue a la pandemia del COVID-19, la referencia de crecimiento correcta debería ser 2021, cuando el crecimiento fue del 8.1 por ciento, no del 5.2 por ciento. Debido a su desaceleración estructural en curso, la economía china tendrá un crecimiento significativamente menor en 2024 en comparación con 2023. El mensaje interno, por tanto, es muy desfavorable.
«A pesar de las cifras del PIB, creemos que los datos son consistentes con una ligera mejora en el impulso recientemente», añadió el Sr. Evans-Pritchard, quien también dijo que la recuperación económica de China «claramente sigue siendo inestable».
Según el experto, la caída mensual más pronunciada en los precios de las casas nuevas desde 2015 —0.4 por ciento en diciembre, según informó la NBS— es especialmente preocupante, ya que tiene el potencial de erosionar aún más la fe en el mercado de la vivienda.
Los datos del miércoles de la NBS revelaron el descenso más pronunciado de los precios de la vivienda en nueve años, una caída anual del 8.5 por ciento en las ventas por superficie construida y un colapso en el inicio de la construcción.
El sector inmobiliario desempeña un papel fundamental en la economía china, con una contribución de hasta el 30% del PIB. Los activos inmobiliarios representan alrededor del 70 por ciento, la mayor cantidad, de la riqueza familiar.
Otros afirman que, aunque Beijing ha puesto en marcha medidas de estímulo para impulsar la economía, los efectos aún no se han dejado sentir, ya que el gasto en infraestructuras de siempre se ha exagerado en las dos últimas décadas. Los datos de la NBS también revelan un entorno de crecimiento desigual, que no ofrece mucha confianza en una recuperación duradera.
Los datos publicados anteriormente también revelaron que las exportaciones de China cayeron un 4.6 por ciento en 2023 debido a la menor demanda de socios comerciales clave como Estados Unidos, la Unión Europea y el Sudeste Asiático. Sus importaciones también disminuyeron un 5.5 por ciento, ya que cayó la demanda local de productos básicos como el petróleo crudo y el acero.
Conclusión: Un 2024 más débil
La realidad de un sector inmobiliario aún en retroceso, un gasto de consumo restringido, un superávit comercial en declive y unas finanzas públicas locales devastadas indican que el crecimiento real en 2023 estuvo más cerca del 1.5%, afirma Rhodium Group, un grupo de investigación independiente con sede en Estados Unidos.
Tras el levantamiento de las restricciones por COVID-19, el declive fundamental de China se hizo patente en 2023. Para pagar el crecimiento anterior, el modelo de desarrollo intensivo en deuda que China ha utilizado desde la crisis financiera mundial limita ahora el crecimiento de hoy y de mañana. Dada la extrema angustia inmobiliaria de los dos años anteriores, podría producirse un repunte cíclico en 2024, según un informe publicado recientemente por Rhodium Group.
«De cara al futuro, China podría experimentar una recuperación cíclica hasta alcanzar un crecimiento de entre el 3% y el 3.5% en 2024, a medida que el sector inmobiliario toque fondo, aunque la ralentización estructural seguirá siendo, naturalmente, la tónica dominante durante los próximos años», añade el informe.
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