A medida que la temporada de resultados corporativos del tercer trimestre se pone en marcha esta semana, los mercados están a punto de hacerse una idea del grado en que el aumento de los costes de los insumos empresariales fue absorbido por las empresas y tiró de sus resultados.
Diecinueve empresas del S&P 500 presentan sus resultados esta semana, empezando por los grandes bancos. Según las previsiones de Refinitiv IBES, se estima que el crecimiento de los beneficios será del 30 por ciento en el tercer trimestre, frente al 96 por ciento del trimestre anterior.
El aumento de los costes de las materias primas, la escasez de mano de obra y los cuellos de botella en el suministro, así como la inflación de los precios al consumo, serán una parte importante de la trayectoria a medida que la temporada de beneficios corporativos se pone en marcha.
El presidente del Queen’s College, Mohamed El-Erian, escribió en un tuit el 10 de octubre que «con la #inflación de los costes (no transitorios) que actualmente supera la inflación de los precios, o bien se erosionarán los márgenes de beneficio, o bien los precios subirán más rápido, o alguna combinación de ambas cosas».
Los resultados de los beneficios proporcionarán una idea del grado en que las empresas han sido capaces de trasladar el aumento de los costes a los consumidores en forma de precios más altos. La inflación de los precios al consumo se ha disparado en los últimos meses, situándose muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed.
«Si están teniendo que pagar más y no son capaces de trasladarlo a los compradores finales o a los consumidores y está afectando a la rentabilidad, eso es algo que será preocupante», dijo Holly MacDonald, directora de inversiones de Bessemer Trust, según The Wall Street Journal.
En lo que va de año, los gigantes bancarios JPMorgan Chase y Bank of America han elevado repetidamente sus perspectivas de gastos, y los costes se perfilan como «un gran comodín para el trimestre y para las perspectivas» del sector de los servicios financieros, según John McDonald, analista principal de bancos de gran capitalización en Autonomous Research, que hizo estas declaraciones al Financial Times.
El escenario para los informes de resultados de esta semana fueron semanas de debate en torno a si el aumento de la inflación es temporal o persistente. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, se adentró en la discusión la semana pasada, insistiendo en que es razonable considerar el actual repunte de los precios como temporal, incluso si no disminuye en los próximos meses.
Los funcionarios de la Administración Biden y los responsables de la política de la Reserva Federal han caracterizado repetidamente la actual racha inflacionista como transitoria, aunque han expresado cada vez más su preocupación por el riesgo de un desanclaje de las expectativas inflacionistas. Ahí es donde la confianza en el relato transitorio se erosiona y la gente empieza a creer y a comportarse como si la inflación fuera a ser mucho más fuerte de lo que se creía anteriormente, lo cual repercute en el comportamiento de los salarios y en la fijación de los precios, y puede incluso desencadenar el tipo de espiral de precios y salarios al alza que asoló la economía en la década de 1970.
El-Erian dijo a Bloomberg en una entrevista el 1 de octubre que, en su opinión, la forma adecuada de considerar lo transitorio frente a lo persistente en el debate sobre la durabilidad de las subidas de precios es que la inflación deja de ser transitoria una vez que se producen cambios en el comportamiento de los salarios y en la fijación de precios. El-Erian dijo que él y muchos de sus colegas economistas están viendo un cambio en este sentido.
«Estos comportamientos están evolucionando, están cambiando. Las empresas se sienten más seguras a la hora de aumentar los precios, porque los precios están subiendo en todas partes», dijo.
Además de las pruebas de que las empresas trasladan los precios más altos a los consumidores y aumentan los salarios para atraer y retener a los trabajadores en un momento en que la economía de EE. UU. tiene un número récord de ofertas de empleo, también hay pruebas de un aumento de las expectativas inflacionistas, al menos en un horizonte a corto plazo.
La encuesta más reciente de la Reserva Federal de Nueva York sobre las expectativas de inflación de los consumidores mostró que las expectativas de inflación a corto plazo (a un año vista) y a medio plazo (a tres años vista) subieron a máximos históricos del 4 por ciento y el 5.2 por ciento respectivamente.
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