El gestor de fondos de cobertura Kyle Bass, con sede en Dallas, predice grandes problemas económicos para China a lo largo de 2023, derivados de un sistema financiero excesivamente apalancado, el colapso del mercado inmobiliario y unas tasas de natalidad insostenibles.
China, un país acostumbrado a un crecimiento real del PIB superior al 7% durante los últimos 10 años, está observando signos de atonía económica. «De hecho, el volumen de exportaciones podría reducirse un 6% en promedio en 2022 y 2023», pronosticaba el Instituto de Inversión BlackRock en un informe de octubre.
Bass, fundador de la firma de gestión de activos Hayman Capital, afirmó que los chinos se encuentran en un enigma financiero creado por ellos mismos. «Tienen problemas arquitectónicos», dijo el gestor de fondos en una entrevista el 17 de diciembre en el podcast Forward Guidance.
Bass culpó a los incentivos y las políticas monetarias del Partido Comunista Chino (PCCh) de crear un entorno de «apuestas con riesgos indebidos en su sector inmobiliario», y advirtió de la creciente participación del sector inmobiliario en el PIB chino. Las estimaciones de la participación del mercado inmobiliario en la economía del país varían, pero el economista y profesor de Harvard Kenneth Rogoff calculó que se situaba en torno al 30%, en septiembre de 2021.
El crecimiento del sector inmobiliario ha provocado una caída sin precedentes de la asequibilidad de la vivienda.
El año pasado, según Bass, la relación media entre el precio de la vivienda y los ingresos en las ciudades chinas de primer nivel superaba el 36, lo que significa que la clase trabajadora tardaría más de tres décadas en acumular los ingresos necesarios para comprar una casa. El gestor de fondos yuxtapuso estas cifras a las de la burbuja inmobiliaria estadounidense de 2008.
«Solo para ponerlas en perspectiva, en Estados Unidos, la mediana de los precios de la vivienda llegó a ser algo más de seis veces la mediana de los ingresos cuando se desplomó nuestra crisis de las hipotecas de alto riesgo».
La guerra de Xi contra la vivienda
A pesar de sus elevadas cotas, el sector inmobiliario chino se está enfriando. Los precios nacionales de la vivienda han bajado en los últimos 16 meses, según datos de la Oficina Nacional de Estadística de China.
Los promotores inmobiliarios están sintiendo el golpe. S&P Global Ratings estimó en septiembre que el mercado inmobiliario chino necesita un rescate de casi 100,000 millones de dólares para garantizar la continuidad de los proyectos.
Estos dolores inmobiliarios son intencionados, dijo Bass. Forman parte de la misión del líder del PCCh, Xi Jinping, de resolver la crisis demográfica del país, cada vez más grave.
«Lo que Xi descubrió es que la tasa media de natalidad de la mujer china promedio ha caído de más de 2.1 a ahora 1.2», explicó el gestor de fondos. Bass relacionó la natalidad con el precio de la vivienda al señalar que la propiedad de la vivienda es esencial para la formación de la familia.
«No pueden casarse en el sótano de la casa de sus padres, así que no lo hacen», añadió. «La tasa de natalidad empezó a desplomarse, y todos sabemos que la curva demográfica de China tiene un aspecto terrible debido a la política del hijo único, pero esto sobrecargó el problema».
La «política del hijo único» se refiere a la iniciativa china de contención de la población, implantada en 1980 por el exlíder chino Deng Xiaopeng, que castigaba a los padres por tener más de un hijo. La política redujo drásticamente la población joven del país, provocó un marcado desequilibrio de género y fue derogada en 2015.
Xi reconoce la gravedad del problema demográfico de China y ha decidido invertir la tendencia a toda costa, según Bass.
«Xi ha decidido aplastar el sector inmobiliario. Sabe que tiene que bajar y seguir bajando».
Factor de riesgo de invasión de Taiwán
El gestor de fondos tejano lleva tiempo alertando sobre los planes del régimen comunista de invadir Taiwán y ha advertido a los asignadores de capital occidentales que desinviertan en China mientras puedan. En opinión de Bass, una invasión de este tipo es una cuestión de «cuándo», no de «si».
«Si escuchas a Xi… está preparándose», dijo Bass en la entrevista. «No hay duda de que se mueve sobre Taiwán».
Bass forma parte de la junta del fondo Quad, un fondo de inversión de reciente creación fundado por expertos de Washington, Australia, Japón e India. El objetivo de Quad es promover iniciativas que proporcionen a Occidente ventajas competitivas frente a China.
Si China invadiera Taiwán, Bass cree que Estados Unidos no debería contenerse y abogar específicamente por su retirada del sistema SWIFT, una medida adoptada contra varios bancos rusos a principios de este año. «Podemos colapsar su economía en cuestión de meses o incluso semanas», afirma el gestor de fondos.
Algunos economistas no están de acuerdo en que Estados Unidos tenga las de ganar en una guerra comercial total, ya que creen que Beijing puede convertir en armas sus bonos del Tesoro estadounidense deshaciéndose de ellos. China posee algo más de 900,000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense hasta octubre, según datos del Departamento del Tesoro.
Sin embargo, Bass cree que China no puede vender todos los bonos a la vez, ya que hacerlo causaría dificultades económicas a Beijing.
«Necesitan dólares para hacer funcionar su economía… el 86% de sus liquidaciones son en dólares, por lo que necesitan desesperadamente dólares para tratar con el resto del mundo», dijo Bass.
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